51配资网【券商聚焦】山西证券维持波司登(03998)“买入-A”评级看好公司达成全年销售目标

　　金吾财讯 | 山西证券研报指出，波司登(03998)发布 2025/26 财年上半财年业绩。报告期内，公司实现营收89.28 亿元，同比增长 1.4%，实现归母净利润11.89 亿元51配资网，同比增长5.3%。公司宣派中期股息每股普通股 6.3 港仙。

　　分业务板块看：1）品牌羽绒服业务方面，公司持续基于“强化品牌引领、强化品类经营、强化渠道运营、强化客户体验”的经营策略，打造核心能力和竞争优势，品牌羽绒服业务共实现收入65.68亿元，同比增长8.3%，其中波司登主品牌实现收入57.19亿元，同比增长 8.3%。雪中飞品牌收入同比下降3.2%至3.78 亿元。冰洁品牌收入同比下降 26.1%至 0.15 亿元。2）贴牌加工业务实现收入20.44 亿元，同比下降 11.7%。3）女装业务实现收入 2.51 亿，同比下降18.6%。4）多元化服装业务实现收入 0.64 亿元，同比下降 45.3%。

　　该机构表示，FY2025/26H1，公司营收在品牌羽绒服业务的引领下实现稳健增长，综合毛利率稳中有升，利润增速继续快于营收增速。其中以波司登品牌为代表的品牌羽绒服板块在线上、线下渠道均实现规模的稳步健康增长，预计零售折扣保持坚挺。代工业务受到关税影响，上半财年有所承压，预计下半财年有望逐步企稳，重回增长通道。公司持续深耕产品创新、致力渠道质量提升，今年冬装旺季销售时间拉长，看好公司达成全年销售目标。维持盈利预测，预计公司2026-2028财年净利润分别为 39.31/43.82/47.86 亿元，11 月27 日收盘价，对应2026-2028财年PE 分别为 13.5/12.1/11.1 倍，维持“买入-A”评级。